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8月8日，南方能源发布公告表示：由于招银国际强制平仓，公司大股东持股从此前的2.41亿股减少为1.1亿股。责任编辑：张海营全球资管大变局参照国际经验，进一步统一资管机构的设立、变更、业务范畴等监管要求，深化功能监管。 文/光大信托战略部总经理助理 袁吉伟 伴随着全球经济增长趋势，全球资管行业保持了快速发展状态。海外资管行业更是表现出较快增长的势头，并伴随产生了一些新趋势。 全球金融危机后，资管机构面临更为严格的监管，投资者需求也发生变化。海外资管机构在受益于资管市场蓬勃发展的同时，也要面对监管、市场竞争等方面的挑战。 目前，我国资管行业仍处于粗放发展阶段。在监管新规落地过渡期和行业逐步开放的背景下，各机构正加快抢占市场，做大规模。海外资管行业的发展路径，可为国内机构发展提供借鉴意义。 集中化 受益于近年全球经济回暖以及资本市场的良好表现，全球资产管理规模呈现较快速增长。 根据波士顿咨询统计数据，截至2017年底，全球资产管理规模为79.2万亿美元，同比增长12%，是全球金融危机后的最快年度增速。 在资管业务规模做大的同时，资产管理行业内部也发生着深刻的结构变化。 从资管市场份额看，美国、日本、英国等发达国家仍是最大的资产管理市场。不过，中国等新兴国家资产管理规模保持较快增速，其中中国曾连续多年保持超过20%的增速，显示了良好的行业成长。 全球排名前20位的资产管理机构占有的市场份额继续提升。统计数据显示，排名全球前五名的资产管理机构分别为贝莱德、先锋集团、道富环球、富达投资、安联集团，以美国资产管理机构为主。 与此同时，资管机构之间的并购交易保持活跃态势，以应对日益激烈的市场竞争，推动了行业集中度的上升。 严监管 全球金融危机中，资产管理行业也起到了推波助澜的作用。一方面，资管行业中很多机构属于影子银行范畴，具有期限转换和流动性转换等特性，是诱发金融危机的重要因素。另一方面，在金融危机期间，货币市场基金出现了严重的赎回，面临极大的流动性危机，放大了金融市场风险。 全球金融稳定理事会（FSB）2017年发布报告指出了资管行业所具有的潜在风险因素，并提出了改进监管的意见。全球金融危机后，各国都在加大资管监管力度，推动行业稳健发展。 货币市场基金监管方面，欧美国家逐步对货币基金估值方法进行了改革，采用市值法估值，与其他公募基金估值方法更加一致。在金融危机期间，货币基金遭到大规模赎回，流动性存在较大问题，因此，现有改革举措加强了对赎回的限制，在特定情况下，对于赎回收取一定惩罚性费用，或者停止赎回。 另类资产管理方面，在金融危机之前，另类资产管理较少受到或者并没有受到非常严格的监管覆盖，考虑到很多另类资产管理杠杆较高、流动性较差等问题，欧美等国家近年加强了这方面的监管。 流动性监管方面，流动性风险是资产管理业务中隐含的重要风险，美国证监会要求所有的开放式基金都要具有书面的流动性风险管理方案，非流动性资产投资不超过净值的15%。德国制定了流动性风险管理指引，帮助资管机构有效强化流动性风险管理。 新趋势 监管政策的变动，带来了一些行业新趋势。 一是被动管理产品、另类资管产品得到市场追捧。近年来，市场资金在各类资管产品间的流向发生了较显著变化。被动管理的资管产品呈现较快增长态势，在全部资管产品中的份额上升到20%左右，以指数型基金为核心的资管产品吸引了大量投资资金，而传统主动管理资管产品正在失去市场份额。 二是金融科技重塑资管业务的发展。金融科技的发展在极大地影响着金融行业的发展，也正被不断应用于资管行业。金融科技大量应用于智能投顾、量化投资、资管运营等领域。 三是机构投资者资管服务需求更加复杂。机构投资者在海外资管行业中占据中非常重要的地位，70%左右的资管业务资金来自于他们。如今，这些机构投资者需求也在发生着变化。 其一是由于市场竞争程度的上升，机构投资者持续对产品管理费率施压，导致近年资管业务的管理费率呈现下降态势。其二是机构投资者对标准化的资管产品兴趣下降，而需要基于自身的情况建立更加定制化、个性化的资产配置解决方案。 四是社会责任投资受到更多关注。全球可持续发展问题日益得到重视，对于社会责任投资更加关注，ESG（环境、社会、公司治理）投资策略日渐兴起。 新启示 我国自2018年开始推动资管行业统一监管，促进行业高质量发展，从海外资管行业的发展新趋势，可以获得以下启示： 一是继续推动资管行业的统一监管。资管新规进一步缩小了各类资管牌照的差异，仍需要参照国际资管行业统一监管经验，进一步统一资管机构的设立、变更、业务范畴等监管要求，深化功能监管，从而确保资管行业真正落实统一监管。 二是以客户为中心提升资管行业的专业水平。从海外实践经验看，客户需求的变化推动了资金流向的变化，也实现了资管产品的创新发展。我国资管行业需要以客户为中心，根据客户需求加强创新发展，提高专业能力。诸如，针对我国绿色经济发展的深入人心，加快开发ESG主题的资管产品；针对我国老龄化趋势加快、现有养老保障体系不健全的现实，积极研发养老主题资管产品。 三是我国资管行业将进入竞争结构优化的过程。我国资管行业不断涌入新的竞争者，诸如外资资管机构、银行理财子公司等，整个资管行业格局有望得到重塑。 目前，我国资管行业仍处于粗放发展阶段，在行业逐步开放的背景下，各机构加快抢占市场，做大规模。随着市场逐步饱和以及竞争水平提升，部分不具备市场竞争力的资管机构逐步被市场淘汰，实现行业优胜劣汰和资源优化配置，从而有效提升行业集中度。资管机构可以适当通过兼并收购等外延式发展，提升市场竞争力。

截至当地时间10日下午2点，英国已对1114人进行了病毒检测。确诊病例陡增的法国也正在对6名与感染者有过近距离接触的英国公民隔离观察，为预防起见，还关闭了9岁感染者去过的两所当地学校。不过，英国卫生部长汉考克仍强调，宣布严重威胁只是一种预防措施，有关公众风险的临床建议仍处于“中等”水平。1月22日，英国卫生部门曾将新冠病毒的风险程度从“很低”调高至“低”，并在世卫组织宣布新冠病毒疫情为国际关注的突发公共卫生事件后，将风险程度再次调高至“中等”。

除了高成功率的技术保证，无期限的冷冻保藏也令陆洋生疑。咨询中，上述机构加州生殖中心的工作人员承诺卵子保存没有期限，无论冷冻多少年，卵子的复苏率都相同。“还有中介称从现有的临床上来看，冷冻1年和冷冻5年的复苏是没有区别的，其他就不好说了”。对此，廖医生的看法是，随着冷冻时间增加，卵子的质量有可能会受到影响，所以应尽早使用。目前，卵子冻存到一二十年的客观数据还比较少，“业内曾在小鼠卵母细胞的冻存上发现，高龄鼠冻存以后卵子损伤大；冻存时间长，复苏率偏低。时间越长，风险越增加”。

话说回来，对房源的抢夺，导致局部区域性的垄断，并非不可能出现。但更关键的是，长租公寓是将原有的低端房源进行升级改造，重新装修，包装成高端房源。这个翻新的过程，成本肯定会分担到租客身上；另外，更好的装修和配套物业管理服务，也就意味着更高的租金水平。

这种重资产模式也一度引发市场讨论，有观点认为，这种模式需要保险公司在前期投入大量的资金，回收周期较长、利润率并不高，加之养老社区这种模式在中国也并未成熟，养老社区或存盈利困局。此外，保险公司进军养老产业同时也面临着医疗、护理方面人才短缺等问题。

2018年11月，海晟药业进行增资扩股及老股转让，此次增资扩股以及老股转让以海晟药业投前估值不低于19亿元为基准，计划增资规模为不低于8亿元，老股转让不低于6.85亿元，然而截至挂牌日期，未征集到符合条件的投资方。海正药业此前曾公告表示，目前仍在继续推进胰岛素项目引入战略投资者的工作，同时根据公司瘦身、聚焦、优化的总体要求，对该项目重新进行战略价值评估，进一步论证其发展规划。